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从几家北美车企2019财报看到了什么?
作者:汽车质量家 发布日期:2020年02月13日 浏览:30
福特汽车毛利率为负值,显示其运营成本过高,后续继续裁员、关厂的可能性较高。特斯拉的毛利率达到两位数,表明其溢价能力较高,未来销量提升的潜力已不言而喻。文/《汽车人》吴毓(微信公众号:汽车人传媒)近日,通用汽车、福特汽车、菲克集团以及特斯拉先后发布了2019年度财报,并前瞻2020年的发展态势。福特汽车调整后的自由现金流为28亿美元,与2018年相比持平。福特信贷公司(Ford Credit)创下了

福特汽车毛利率为负值,显示其运营成本过高,后续继续裁员、关厂的可能性较高。特斯拉的毛利率达到两位数,表明其溢价能力较高,未来销量提升的潜力已不言而喻。

文/《汽车人》吴毓(微信公众号:汽车人传媒)

近日,通用汽车、福特汽车、菲克集团以及特斯拉先后发布了2019年度财报,并前瞻2020年的发展态势。

福特汽车调整后的自由现金流为28亿美元,与2018年相比持平。福特信贷公司(Ford Credit)创下了九年来的最佳业绩,税前利润为30亿美元。

菲克集团全球发货441.8万辆,下降9%,北美经销商库存减少、中国合资企业出货量下降,是其中的主要原因。全年收入1081.87亿欧元,净收入27亿欧元,分别较2018年下降2%和19%。

通用汽车全球发货771.8万辆,中国市场、北美市场、南美市场分别滑落15.1%、3.5%和3.1%。全年收入1372亿美元,息税前利润84亿美元,罢工影响约36亿美元。

特斯拉全球交付36.75万辆,确立了新能源汽车全球第一制造商的地位。2019年年底,特斯拉实现10亿美元的自由现金流,表明其正对整个业务链实现持续的成本控制。

除了常规的年销量、净收入以外,福特汽车的步履蹒跚、特斯拉的跃跃欲试、菲克集团的小心遮掩、通用汽车的勉力优化,均可从中一窥端倪。

第一大市场

从批发数据看,三家传统车企的销量均以百万计,远胜特斯拉的表现。通用汽车、福特汽车和菲克集团的2019年批发量分别为771.8万辆、538.6万辆和447.9万辆,特斯拉交付仅36.75万辆。虽然体量难以和前者相比,但上海超级工厂的建成速度、中国产Model 3的市场需求,无不显示出特斯拉强劲的生命力,颇受投资者的青睐。

2018年和2019年,菲克集团年销量增速分别为5.24%、-0.378%,自增长转为微跌;福特汽车销量增速分别为-9.46%、-9.96%,两年的降幅基本持平;通用汽车销量增幅分别为-12.64%、-7.96,降幅已显收窄;特斯拉销量增幅分别为142.06%、48.83%,继续“火箭式”增长。

中国汽车市场的持续下滑,直接影响了美国三大传统车企的整体销量。

在美国市场,福特汽车以年销售229.3万辆、拥有13.43%的市场份额,稳坐第一销量的宝座;而在中国市场,福特汽车进口车以及本地制造的销量和,尚不足美国市场的25%。同样,通用汽车在中国市场销量下滑15.1%,这是继2018年后的再次下滑,且降幅增加了5.3个百分点。

考虑到“新冠”疫情对于零部件供应链、熟练工人返程滞后等影响,今年的中国车市继续下滑几成定局。在2020年的车企年报中,中国或许要与“第一大市场”的桂冠挥手道别。

冰火两重天

息税前利润是支付利息和所得税之前的利润,是经营者业绩的表征之一。虽然息税前利润的绝对值较高,但如果观察息税前利润的变化趋势,传统车企已经处于劣势。

特斯拉2019年息税前利润29.85亿欧元,较2018年增加13%。福特汽车、通用汽车和菲克集团的息税前利润分别为64亿美元、84亿美元和66.8亿美元。其中,通用汽车的同比降幅最为明显,达到-28.81%,福特汽车和菲克集团的降幅相近,分别为-8.57%和-8.29%。

从营业收入和利润率看,通用汽车和菲克集团处于同一水平。二者的2019年收入虽有高下(分别为1372亿美元和108.18亿欧元)之分,但净利润率均是正值,分别为4.8%和2.5%。汽车行业整体低迷,但这两家企业的基本面仍然保持相对健康。

相比之下,福特汽车和特斯拉的情况均不乐观。前者在乘用车、商用车、新能源车方面都有布局,营收达到1559亿美元,但利润率却为“零”;后者拿下新能源车全球第一品牌的桂冠、2019年四季度营收达到3.59亿美元(一般会计原则),但全年累计经营收入亏损6900万元,利润率则为负值的千分之2.8,显示其营收不抵成本。

毛利率代表了企业运营过程中获得利润的能力。从毛利率看,传统车企也处于相对劣势。福特汽车和通用汽车的2019年“汽车业务毛利率”分别为-1.57%和2.90%,特斯拉2019年毛利率达到21.24%。三者中,福特汽车毛利率为负值,显示其运营成本过高,后续继续裁员、关厂的可能性极高。特斯拉的毛利率达到两位数,表明其溢价能力较高,未来销量提升的潜力已经不言而喻。

净利润背后

抛开表面的数据,可以看到通用汽车的总体健康情况优于福特汽车。

从营业利润看,通用汽车2019年总利润达到54.81亿美元,较2018年增加10.36亿美元;福特汽车2019年总利润只有5.74亿美元,较2018年跌去26.29亿美元。

显然,无论汽车业务还是金融业务,通用汽车都在盈利——汽车业务盈利35.55亿美元、金融业务盈利19.26亿美元。主营业务利润增长,说明其能够在控制成本的基础上,不断提升销量,且产品和服务拥有一定的溢价能力。这样的企业自然可以走得长远。

相反,福特汽车的汽车业务大幅亏损——汽车业务亏损22.55亿美元、金融业务盈利27.88亿美元。无需计算器帮助就能发现,虽然福特汽车金融业务的盈利能力超过通用汽车,但其中的八成都被汽车业务“吞掉”,颇有几分“狗熊掰苞米”的即视感。

从销售费用/营业收入的比值可以看到,通用汽车控制成本的能力更强。福特汽车的“成本占比”,从2018年的98.00%提高到2019年的99.63%,成本几乎完全“覆盖”了收入,导致利润率趋近于“零”;而通用汽车的“成本占比”从2018年的96.97%降到96.00%,虽然降幅不大,却异常珍贵。

现代制造业通常处于两难之中,终端成交价与市场份额、采购规模与销量规模、产品定位与目标用户……其中之一便是产品质量与成本支出。成本的高低,是公司内部流程优化的结果,也是公司整体运营效率的表现,在这方面,通用汽车新任总裁马可·睿思功不可没。

从周转率看,通用汽车更擅于现金流的把控,福特汽车则长于资产的管理。2019年固定资产周转率,福特汽车、通用汽车分别为4.27和3.54,后者是前者的82.90%倍;2019年存货周转率,福特汽车、通用汽车分别为14.16和13.57,后者是前者的95.83%倍;2019年应收账款周转率,福特汽车和通用汽车分别为2.427和4.109,后者是前者的16.93倍。

固定资产周转率、存货周转率、应收账款周转率,三项指标越高,说明企业对资产、资金的运用效率越高,企业的运营质量自然水涨船高。

重现辉煌

2020年,福特汽车已有系统的新车规划,其中就包括北美用户喜爱的野马、F-150。在中国市场,福特汽车计划用3年时间发布30款更新或全新车辆,其中有10款是电动汽车,包括林肯Corsair和福特锐际Escape的电动版。

但从福特汽车的官方表述中或可看出其对未来发展信心不足——“2020年全年,福特汽车预计调整后的自由现金流为24亿美元至34亿美元,调整后的息税前利润为56亿美元至66亿美元”。而在2019年的财报中,福特汽车调整后自由现金流28亿美元,调整后的息税前利润为64亿美元。

通用汽车继续坚持已经选定的电动化方向,已经投资22亿美元于底特律的汉姆特拉克工厂,将为多个品牌生产全电动卡车和SUV,包括全新的GMC HUMMER EV——新车将于2021年秋季启动生产。此外,由Cruise研发、全电动共享车型Cruise Origin,也已确定在这家工厂生产。由于采用模块化设计,其制造成本仅是常规电动SUV的五成。

此外,通用汽车还将加大对于凯迪拉克的投入。由于中国市场销量增速放缓,通用汽车将调整产品节奏,重点推进高增长的SUV车型和豪华车,以增强其市场影响力。这意味着,凯迪拉克在中国的高速增长已经引起了底特律的足够重视。底特律试图为其分配更多的资源,以再现别克昔日在中国市场的辉煌。

2019年是特斯拉的转折点,预计2020年交付量会轻松超过50万辆。考虑到2019年四季度的成功表现——现金和现金等价物增加了9.3亿美元,达到63亿美元;自由现金流超过10亿美元,特斯拉预计2020年可以实现自筹资金。这可以视为其汽车业务实现盈利的另一种表述。

2019年财报,可能是我们最后一次见到传统的“北美三大”并列。2019年12月,标致雪铁龙PSA集团已经与菲亚特克莱斯勒FCA达成合并协议,长期股东EXOR NV、标致家族集团、Bpifrance已经表态支持。除了联合收入1700亿欧元、年制造870万辆汽车的全球第四大汽车制造商,美系品牌的贡献与占比也再次面临被“稀释”,或许该用“公司调整”。希望明年的北美财报,还能与克莱斯勒再相见。(文/《汽车人》吴毓,部分图片来源网络)【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件,版权为《汽车人》所有。如需转载,转载方必须与“汽车人传媒”(邮箱:qcr007@126.com或电话:010-63135250)联系,获得同意取得转载授权,否则必将追究法律责任。敬请关注“汽车人传媒”公众号(qcr0505)。

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